做座需求忧虑挥之不去油价跌幅继续扩大

需求忧虑挥之不去 油价跌幅继续扩大

不同色彩的界限应清楚周一以来股市的下滑预示着大宗原材料消费前景仍充满不确定性。继隔夜场内交易下跌近8%后，NYMEX原油期价在昨天亚洲时段的交易中跌幅再度扩大，并一度跌破37美元。

市场情绪再现悲观

截至北京时间昨天21点15分，NYMEX的WTI原油期货2月合约在亚洲时段的交易中报于36.93美元/桶，下跌0.67美元。在隔夜场内市场交易中下跌近8%后，该合约在昨天的亚洲时段中一度下跌超过1美元。

周一以来全球主要股市的疲弱表现成为投资者沽空的重要理由。昨天收盘的日经指数收跌4.8%，并创一个月以来的新低，恒生指数同日收跌超过2%。股市的走软意味着未来能源的消费将有可能受到抑制。而相比之下，尽管全球第二大原油消费国中国在2008年的原油进口量达到1.7888亿吨，增长9.6%，但外围市场的不利表现给油价带来的不利冲击更为明显。

在此条件下，国内燃料油期货也受到原油期价下滑的带动而大幅下跌。上期所燃料其公司业务的其余部份油期货0903合约昨天收报2660元/吨，下跌3.62%。

值得一提的是，尽管自12月末以来原油和其他大宗商品一度显著反弹，但供需宽松的状况并没有根本改变。美国能源部下属的能源情报署（EIA）公布的最新数据显示，截至1月2日当周美国商业原油库存较前周大幅增加670万桶，达到3.254亿桶，处于同期均值水平高位。而有分析师认为，将在本周三公布的美国上周原油库存有可能出现进一步的上升。在之前一个月的分析中，EIA认为全球石油消费将出现1983年以来的首度萎缩。

高盛在1月9日的每周能源报告中认为，过去几周将油价从33美元低位抬升至逾50美元高位的推动力大多是短暂的，不能为油价持续回升奠定基础。相反，市场供应一直过剩，可能继续推高库存，将油价朝2009年第一季的目标位30美元压近。

原油期货顺价差结构

除了难以乐观的消费预期和宽松的市场氛围外，原油期货市场本身的顺价差结构也在激励着市场参与者积累库存，而这对于油价未来的走势更为不利。

昨天亚洲盘中，NYMEX原油期货3月合约价格较2月合约价格高出约16.9%，远期12月合约期价更比即期合约高出50%以上。原油期货合约的顺价差意味投资者对于原油的即期需求并不强烈，而投资者如果能够积累原油库存，原油期货的深度顺价差将为其提供丰厚的收益。

中信东方汇理期货的高级经理梁海三认为，很难说原油库存的上升和原油期货的深度顺价差状态的因果关系，这总体上是市场供需疲弱所造成的。而此前金融机构抛售商品获得流动资金的举动更加重了这一现象。事实上，未来价差结构的改变仍有赖于原油即期需求的回暖。

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