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【资讯】那些年联众错过的良机

发布时间:2020-10-16 23:58:39 阅读: 来源:榻榻米厂家

那些年联众错过的良机

已淡出资本市场多年的联众(06899.HK)昨日在联交所挂牌,市值达到了29.4亿港元。从被上市公司收购,再到被出售,中国昔日网游老大联众经历了最惨淡的一段时期。如今公司业绩恢复而独立上市,这与联众的股东结构变化有很大关联。

2010年,海虹控股(000503)宣布出售联众,当时联众已亏损多年,不少人也渐渐遗忘这个昔日游戏市场垄断者。

然而,自从2010年海虹退出、管理层收购(MBO)以来,联众游戏收入由2011年的1.54亿元增长至2013年的2.36亿元,复合年增长率为23.9%,净利润由2011年的2650万元增长至2013年的4050万元,复合年增长率23.5%。联众在招股书中承诺,2014年净利润不低于8000万元。

尽管重新回归资本市场,但从上市首日收盘价比发行价跌去11.76%看,联众并未获得太大认可。同样从事棋牌游戏的博雅互动(00434.HK)市值已达60亿港币,且用户规模远比不上联众。

从发展历程来看,联众走了很多弯路。1998年,开发PTDOS和UCDOS汉字系统的技术奇才鲍岳桥,与另两名技术专家简晶和王建华创办联众。这一国内首个棋牌游戏上线之后,迅速打开市场。联众成立半年后,因急需资金,以1000万元的价格将79%股权出售给了海虹控股子公司中公网,剩余部分三名创始人均分,各占7%。

2001年,在许多同行处于亏损状态的背景下,联众实现盈利3038.63万元。2002年,海虹控股实现9388万元净利润中,联众贡献超过七成。

但这只是表面现象。鲍岳桥后来在接受采访时承认,那几年联众发展速度还是慢了,有短期目标,但缺少长远谋划,丧失了很多机会。

当年敲定收购联众的中公网负责人谢文则认为“海虹控股应该为联众的现状负责”。在他看来,海虹控股对联众缺少投入。谢文在2000年被迫离职,当时他正准备引入6000万美元风险资金。

此后,联众创始人选择沽清自己的股份,简晶和王建华在2003年先后离职。鲍岳桥2004年2月认识了韩国游戏娱乐巨头NHN集团负责人,两个月后NHN集团以1亿美元收购联众50%股权,鲍岳桥等3名创始人选择退出,每人获得1400万美元。

可惜的是,引入新股东并未使联众业绩好转,股权结构的变化反而使得联众的管理更加复杂。

到2010年联众管理层收购时,联众的估值为5000万美元,估值只相当于6年前的四分之一。这也从侧面反映出联众错失的机遇。对比来看,腾讯同样创办于1998年,当联众名满天下时,腾讯还曾苦苦寻找投资者。但是当腾讯开始布局棋牌游戏后,联众在与腾讯的PK中败下阵来。

在互联网世界,尽管也有职业经理人将公司做大的案例,但是这种案例寥寥无几。更多的情况是创始人一直在一线拼搏,像联众这样创办不久后大部分股权被出售的情况比较罕见,这也导致资方话语权太大,留给创始人后续资本运作的空间较小。联众3名创始人合计只有21%股权,遇到再融资之时,他们的股权比例会被再次摊薄。

互联网企业容易被打上创始人个人烙印,这是高度依赖智力和创造性思维的行业。但所谓“互联网思维”并非谁都能拥有,最糟糕的情况是股东不懂但又喜欢干涉。互联网最成功的投资者属软银孙正义,他的做法是选择让创始人自由发展,只是在需要时,才会帮忙牵针引线。

创始人持股比例过少,也会使得管理层不大稳定,苹果和新浪的创始人都曾因为股权比例太小而被赶下台,所以阿里巴巴才如此孜孜以求地坚持用合伙人制,以牢固掌握经营控制权。当然,创始人的个性也很重要,苹果的乔布斯并非技术专家,但是性格强硬好胜心强,而鲍岳桥显然不是这样的人物,他接受采访时经常表示“缺乏管理经验”,而在大笔金钱到手时,又表示“不知道怎么用”。他们对成功的渴望有所不同,做事风格自然会受到影响。

尽管联众这几年获得快速发展,但那些年错失的发展黄金期,却无论如何也挽不回来。联众此次首发上市募资7.8亿港元,能否让它跑快一点儿,投资者拭目以待。

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