最火九鼎新材整体订单饱满HME玻纤有望成为增

九鼎新材：整体订单饱满 HME玻纤有望成为增长点

九鼎集团产品结构

目前产品主要包括两大类:一是玻璃纤维深加工制品(利用玻纤阻燃，绝缘的特点做成制品)。主要包可计算试样的弹性模量、抗拉强度、断后延伸率等参数括：

1）玻纤砂轮片

销量占到全球20%的市场份额，目前产能20亿片，以出口为主，去年销售额大约2亿元。

2）壁布

利用玻纤阻燃的特性，1100万平米产能。该产品成本售价比普通家装壁纸高，且美观度还不够，所以不够普及。目前销售额大约几千万。

3）土工布

土工布的国家标准是由公司和常州天马起草的，公司是经贸委定点生产企业。该产品以国内销售为主。销有效提高车内空气质量量比较小的原因是国内销售以大型工程为主，大工程回款慢，工程商压价，不排除部分企业以次充好，使得产品价格有压力。目前年销售几千万。

4）不干胶带，耐碱布，出口为主。

二是玻璃钢复合材料深加工制品，即玻璃纤维复合材料。利用耐酸耐碱的特性。主要包括：玻璃钢隔栅（去年销售额4000～5000万元）、储罐、机舱罩、叶片、牛棚（出口荷兰），还有3000吨的SMC，当前处于试生产状态，没有完全释放产能。去年销售约1000万元。

收购常州天马打通产业链

公司公告计划以向天马集团的股东发行股份方式，购买天马集团100%股权，同时以现金作为支付对价，购买华碧宝40%股权，实现对华碧宝75%的控股。增发价格为13.86元/股，计划发行2530.85万股。今年3月31会，目前等待证监会审批。常州天马目前资产大约10亿元，但并未盈利。产品主要包括三大类：树脂类，化工原料类、玻纤深加工制品类和玻璃钢制品。我们认为天马的业务与公司业务具有很大相关性，公司计划收购过来后将其业务和自有业务进行整合，丰富产品结构，并打通上游产业链，有利于公司的整体发展。

HME玻纤或是新的利润增长点

公司计划收购天马后将其3万吨的普通玻纤池窑改造成HME玻纤池窑。HME玻纤主要用于风电叶片中，具有快速增长潜力。高性能玻璃纤维50%应用于新能源领域，其中风电叶片是主要的市场。公司研制出的叶片用HME玻纤已经完成中试，经江苏省科学技术厅组织的科技成果暨新技术鉴定，达到国际同类产品水平。公司计划收购过来后将并且速度控制不准确天马的玻纤池窑更换耐火砖，添加全氧燃烧设备，增发顺利的话预计2012年1月份生产。

据了解，HME玻纤产品价格售价目前国外进口大约在1.4～1.5万元/吨。谨慎估计预计投产后国内售价在1～1时代试金维氏硬度计和布氏、洛氏的区别.2万元/吨。HME玻纤生产成本和普通无碱玻纤纱差不多。最多上涨20%，大约5000元/吨。HME玻纤或成为公司未来新的利润增长点。公司目前有1.2万吨纺织型玻纤纱产能，玻纤纱外购比例为30%。毛利率下降原因：折旧提高、原料和人工成本提高，而产品涨价滞后。定价3～6各月订一次，去年底提价，今年也在逐步的提价。

总体分析

一季度以来订单旺盛，产能满负荷运作：今年以来公司承接订单非常旺盛，目前交货来不及，产能基本满负荷运作。目前外销占比60%，部分品种国内增长呈现出比出口更快的增长速度。公司反映下半年能否继续维持高增长还与国家针对近期出口顺差不断扩大是否会采取相关外贸措施有一定关系。公司是高新技术企业，享受15%的优惠税率，此外税前利润还可以抵扣掉研发费用的一半。

公司老厂区09年之后搬到新材料工业园区。分为一期和二期，400亩左右工业园区，去年在运河北边又占用了一部分土地，征用，作为三期工业用地。

风电叶片方面已经拥有自主技术，尚未形成收入：目前还没有形成收入，模具和技术有公司自己掌握，而国内其他公司叶片技术仍以引进为主。目前1.5mw叶片试生产，设计规模160套，还没有订单，主要是样机测试。

九鼎集团简介

旗下有12家企业，其产业涉及玻璃纤维纱、织物及其制品，服装、家用纺织品、现代农业、机械加工，对外贸易等。在原有玻纤、玻钢为主的新材料产业基础上，九鼎集团通过战略调整，相继实施了生物工程和风电新能源等项目，现在已形成了以新材料、新能源和生物工程为核心，房地产、服装家纺为补充的产业发展格局。集团还于2008年投资设立了江苏天地风能有限公司，专业从事兆瓦级风力发电机组的研发与生产。风力发电机规划第一期年产100台，第二期年产300台。九鼎集团与内蒙古赤峰汇风新能源公司与该集团签订了首台1.5兆瓦风力发电机组试验合作，与内蒙古开鲁县人民政府则与其签署了开鲁县500兆瓦风电场建设项目合作意向书。此外，九鼎新材与南京工业大学、南京航天航空大学、清华大学共建了“风电叶片技术工程实验室”。公司已经启动了3兆瓦的风电机组研发，向风机系列化、专业化及更大功率、更稳定性能的方向和目标迈进。

九鼎集团计划从2010年开始，通过三年努力达到300台套1.5兆瓦风电机组的年产规模，计划用5～6年时间，在“十二五”末形成从纤维-织物-叶片-整机完整的拥有自主知识产权的风电产业链，并成为在市场上拥有自己独特竞争优势，销售超百亿元的风电制造企业。

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