做和关注稀缺的行业景气趋势与确定性

关注稀缺的行业景气趋势与确定性

未来半年，4万亿投资计划无疑还会有更多的后续进展与细节公布，从而为相关行业带来反复的主题投资机会。从行业受益的程度和行业景气趋势比较，工程基建、铁路机械设备、电力设备并核算与规范砝码之差是需要重点关注的三大行业；而提振消费主题下我们主要关注受益于农村消费启动的必需消费品和低端消费品行业，包括医药、超市、旅游、低端食品饮料等行业。

工程基建

工程基建行业是“积极财政”政策主要受益者，政府投资选择的铁路、公路桥梁隧道、机场、灾区重建、安居工程建设，保证了工程基建的行业景气继续向上的趋势。根据国内“十一五”规划，铁路投资共1.5万亿，截至2008年9月，已经完成了8288亿。根据近期“保增长”计划调整，铁路投资还将追加近1.4万亿左右。而铁路规划里程开始相应增加，根据最新的规划里程数2020年铁路规划里程数提升到12万公里，相较于之前的规划大幅增加了2万公里。铁路基建行业的景气还在继续延伸。

未来中国还将迎来轨道交通建设的热潮。根据规划，北京至2015年每年将有一条地铁竣工，投资额高达1000亿元；长三角地区亦迎来了地铁建设高潮，上海地铁规划至2012年投资总额超过1500亿元，2012年至2020年投资额高达1900亿元，长三角其他大城市如南京、杭州、宁波、苏州等，至2015年将建设330多公里地铁，投资额将达到1300亿等等，随着城市化深入进展，我国将会有越来越多的城市进入轨道交通时代。

中国许多大城市都临江或河而建，随着经济增长及城市扩张，跨江或河间往来日益密切，越江隧道由于环境污染小，运行速度快成为许多城市解决跨江往来首选。2010年前，我国计划新建越江隧道30条，主要分布在上海（根据规划2020年上海沿江每2.公里将建设一条越江隧道）、杭州庆春路隧道、哈尔滨松花江隧道、沈阳浑河隧道、南京长江隧道、温州瓯江隧道、广州珠江隧道粤港澳跨海隧道等。

庞大的建筑市场给具备承包资质的大型基建企业带来了持续发展机会。我们看好中国中铁（601390行情,爱股,主力动向）、中国铁建（601186行情,爱股,主力动向）、隧道股份（600820行情,爱股,主力动向）等公司的稳定增长前景。

铁路机械

随着铁路、轨道交通投资规模在原有规划上的加大，铁路运输配套的车辆、动车组、轴承、铁路集装箱、等相关产品的购置需求也将随之大幅增加。据统计，动车组有望保持60％左右的增速，货车组有望保持20％左右的增速，轴承有望保持30％左右的增长，铁路集装箱有望保持15％左右复合增长。看好中国南车（601766行情,爱股,主力动向）、晋西车轴（600495行情,爱股,主力动向）、铁龙物流（600125行情,爱股,主力动向）等公司稳定的增长前景。

电力设备

按照前期规划，国家电和南方电合计在09/10年投资约为3250亿和3400亿，而投资拉动内需政策后，国和南合计规划09/10年投资额度提升至4550和4800亿，较刺激内需之前的规划同比提升约40％。其中电力设备投资占电总投资的比例通常为60％左右。除了稳定增长的需求外，硅钢原材料价格下降、降息导致财务费用降低使得公司成本下降成为行业景气的额外亮点。高压变压器、水电设备行业是我们看好的两个细分行业。看好高压变压器行业的特变电工（600089行情,爱股,主力动向）、天威保变（600550行情,爱股,主力动向），水电设备行业的浙富股份（002266行情,爱股,主力动向）。

医药

对于2009年医药行业发展谨慎乐观，原因有三：第一，原有的巨大医疗服务缺口逐步被填补，给药品和器械需求带来显著增量。第二，在国家政策引导下，我们能够看到国产药进一步抢占进口药份额的趋势。第三，人口老龄化，人民生活水平提高，都是支撑行业长期发展的动力。看好推荐流通业中最具规模优势的国药股份（600511行情,爱股,主力动向）和一致药业（000028行情,爱股,主力动向），化学药龙头企业恒瑞医药（600276行情,爱股,主力动向）和双鹤药业（600062行情,爱股,主力动向），中药领域的康美药业（600518行情,爱股,主力动向）以及生物药企业双鹭药业（002038行情,爱股,主力动向）和天坛生物（600161行情,爱股,主力动向）。

超市

超市销售商品以食品、日化等家庭生活必备品为主，居民对于生活用品有刚性需求。虽然超市在10月份出现销售数据下滑的趋势，但是相对其他行业而言，其仍然保持了较高的稳定性。国家通过减税等措施稳定居民收入水平，通过快速启动农村消费市场的规模，为超市的规模扩张起到了支撑作用。我们看好区域性超市龙头企业的稳定增长前景，可关注武汉中百（000759行情,爱股,主力动向）、华联综超（600361行情,爱股,主力动向）、步步高（002251行情,爱股,主力动向）。

旅游

2008年旅游行业的低基数以及部分被抑制的旅游需求都将促使2009年旅游收入快速增长。经济减速导致旅游消费更倾向于国内游，再加之国内游人次预计稳定增长以及政府支持大力发展旅游行业，刺激旅游消费，我们预计占主导地位的国内旅游仍将稳定增长。经济减速对出境游冲击最为明显，入境游部分受益于奥运宣传预计下降幅度低于出境游。我们预计2009年旅游行业将平稳增长，增速13％。看好黄山旅游（600054行情,爱这类传感器的好处是可以直接和汽车车辆的电源相连股,主力动向）、峨眉山A的增长前景其中聚乳酸和淀粉基塑料将继续主宰生物降解塑料包装市场。

食品饮料

饮料制造业增速与GDP增速较同步但呈现出一定的弱周期性。食品加工业增速变动与GDP关联度较小，其波动性主要受制于原料价格的波动。从与宏观经济关联度的强弱来看，依次为饮料制造业＞食品制造业＞食品加工业必须提高位移测试精度来满足使用者的要求。我们看好其中的啤酒、肉食品加工两个子行业。原材料价格的下降和销量的增长有望弥补猪肉价格的回落并带来肉制品行业盈利的上升；农村消费市场的启动和啤酒大麦原材料价格的回落也有助于啤酒行业2009年的稳定增长。看好双汇发展（000895行情,爱股,主力动向）、青岛啤酒（600600行情,爱股,主力动向）。