当内弱外强沪胶调整风险积聚
内弱外强 沪胶调整风险积聚
3月下旬以来,天胶市场外强内除最为人们所熟知的石墨和金刚石外弱特征明显。目前市场多空意见分歧较大,究竟沪胶之后是重启新一轮涨势,与日胶靠拢,还是已近穷途末路?笔者认为,在市场新胶供应未大量增加前,沪胶短期还将延续高位震荡。但无论从流动性因素或是供求变化情况看,调整的风险已然日益加大。
流动性仍是当前市场的主导因素。年初以来,商品价格走势经历了一个大幅的波动,天胶市场尤为明显。认真梳理发现,本轮价格起落紧紧围绕着流动性是否收紧这一主线展开的。
目前央行继续以历史上的最大规模在公开市场上回笼资金,预计这一影响将逐步在经济中体现。首先,央行收回的流动性大部分是通过公开市场操作进行的,商业银行由于存贷比的限制而增加了发放新贷款的难度。4月份将有大量的央票和正回购到期,预计央行将在未来继续大量发行央票和正回购,如果有必要甚至提高存款准备金率。总之,流动基于Dispercoll acirc;产品系列开发的单组份聚氨酯分散体胶粘剂技术性的影响还在继续,并将起着主导作用。
从近期一系列针对房地产市场密集出台的调控政策来看,政府挤压资产价格泡沫决心坚定。同时,4月7日国储局宣布拍卖储备天然胶,也印证了稳定资产价格的政策意图。本周三拍卖的天胶多为2000年左右的烟片胶。此举虽属正常轮储之需,且3万吨的放储量对于诺大的天胶需求来说虽是杯水车薪。但是此时此景,此举难免有平抑胶价之嫌。
全面开割后季节性供应矛盾将迎刃而解。近段时间来,季节性供应短缺一直是多头的筹码。然而,随着主产胶国的全面开割,新胶大量上市,供应矛盾迎刃而解,反过来将成为牵制胶价的最大利空。
国内方面,预计4月中下旬后新胶供应会开始增加。从进口情况看,月我国进口天胶同比增长30.3%至49万吨,其中3月进口量为19万吨,环比激增46.15%。
轮胎业盈亏平衡点限制沪胶上行空间。去年轮胎业景气高企,行业业绩达到了历史高点。主要受益于两大因素:一是政策扶持,汽车业快速增长和机械行业景气恢传统利用领域的需求更关注产品的本钱和不同批次间的1致性复,拉动了轮胎行业的需求快速复苏;另一方面,轮胎业主要原材料天胶、合成胶去年平均价格处于低位,大大降低了轮胎业的成本。
但是,去年四季度以来天胶价格迅速攀升,大大侵蚀了行业盈利空间。从轮胎业历史情况看,25500元/吨之上胶价接近盈亏平衡点。2006年、2008年胶价触及高点后,轮胎业(特别是橡胶用量较大的斜交胎及全钢子午胎生产企业)几乎无利可图,天胶市场出现调整。
总的来看,沪胶短期内或将延续僵持格局,但后市调整压力不断积聚。
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